Phát hành thêm cổ phiếu: Cẩn trọng chiêu làm giá

Một số doanh nghiệp niêm yết đang rục rịch tăng vốn điều lệ bằng cách phát hành thêm cổ phiếu với giá chào bán cao hơn đáng kể so với thị giá. Liệu có sự làm giá trong phát hành thêm cổ phiếu?

Thị trường chứng khoán cuối tháng 6 đi ngang, cùng dự báo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014 của một số doanh nghiệp khả quan, đã giúp các doanh nghiệp này tự tin phát hành thêm cổ phiếu với giá chào bán cao hơn thị giá, nhưng vẫn nhận được sự quan tâm của thị trường.

Mới đây, CTCP Đầu tư Căn nhà Mơ ước (DRH - HOSE) đã công bố tham vọng phát hành 11,6 triệu đơn vị cổ phiếu, với giá chào bán bằng mệnh giá (10.000 đồng/cổ phiếu), cao gấp 2,5 lần so với thị giá (4.000 đồng/cổ phiếu). Sau thông tin trên, cổ phiếu DRH đã tăng trần 3 phiên liên tiếp, đóng cửa phiên giao dịch ngày 4/7 với dư mua giá trần (4.200 đồng/cổ phần) gần 360.000 đơn vị.

Một trường hợp khác là CTCP Tư vấn thương mại dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (HQC - HOSE) với kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 900 tỷ đồng lên 2.000 tỷ đồng, thông qua việc phát hành thêm 110 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn thị giá tại thời điểm công bố thông tin (7.000 đồng/cổ phiếu). Ngoài 30 triệu cổ phiếu HQC tương đương 300 tỷ đồng được sử dụng để cấn trừ nợ với đối tác kinh doanh, 50 triệu cổ phiếu sẽ được chào bán cho cổ đông chiến lược và 30 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.

Tại Đại hội đồng cổ đông tổ chức ngày 28/6, ông Trương Anh Tuấn, Chủ tịch HĐQT, kiêm Tổng giám đốc HQC cho biết, các cổ đông chiến lược đã đăng ký mua hết 50 triệu cổ phiếu và sẵn sàng mua hết số cổ phần không bán hết trong 30 triệu cổ phiếu phát hành cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 3:1.

Từ giữa tháng 5, CTCP Đầu tư và Xây dựng Sao Mai An Giang (ASM - HOSE) đã công bố phương án phát hành thêm gần 69,6 triệu cổ phiếu, gồm 60,1 triệu cổ phiếu chào bán với giá 10.000 đồng/cổ phiếu và 9,5 triệu cổ phiếu thưởng từ nguồn thặng dư vốn.

Ngay sau thông tin này, ASM đã có 4 phiên tăng trần từ 7.700 đồng lên 9.300 đồng/cổ phiếu. Chốt phiên cuối tháng 6, cổ phiếu này đạt mức 10.300 đồng/cổ phiếu.

Trao đổi với phóng viên Báo Đầu tư, ông Nguyễn Trọng Phong, chuyên gia phân tích Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn cho biết, ngoài quy định giá chào bán cổ phiếu phát hành thêm phải bằng hoặc cao hơn mệnh giá, việc kỳ vọng bán giá cao còn xuất phát từ nhu cầu huy động vốn để thực hiện các dự án đã lên kế hoạch và mở rộng sản xuất, kinh doanh của các doanh nghiệp. Lý do hấp dẫn các doanh nghiệp khi phát hành thêm cổ phiếu chính là khả năng huy động được lượng vốn lớn trong thời gian ngắn, trong khi không phải chịu áp lực về lãi suất.

Đối với các doanh nghiệp bất động sản, các dấu hiệu cho thấy sự ấm lên của thị trường, như thông tin tồn kho bất động sản 5 tháng đầu năm giảm 35% so với quý I/2013 và kết quả kinh doanh quý I/2014 khả quan của các doanh nghiệp là các yếu tố khiến doanh nghiệp tự tin phát hành cổ phiếu.

Với HQC, nếu phát hành thành công, Công ty sẽ thu về 800 tỷ đồng để đầu tư vào 4 dự án chung cư là Hồ Học Lãm (300 tỷ đồng), HQC Hóc Môn (300 tỷ đồng), Bình Trưng Đông (150 tỷ đồng), An Phú Tây (50 tỷ đồng).

Với trên 600 tỷ đồng ước tính thu về sau đợt phát hành, ASM sẽ đầu tư vào các dự án Khu đô thị cao cấp Sao Mai Bình Khánh 5 (300 tỷ đồng), Khu dân cư thị trấn Tân Hiệp (100 tỷ đồng); góp vốn vào công ty con, công ty liên kết liên doanh (100 tỷ đồng) và bổ sung vốn lưu động.

Tuy nhiên, theo ông Trần Đăng Duy, Phó giám đốc Khối Môi giới (Công ty Chứng khoán Woori CBV), nhà đầu tư và cổ đông nên lưu ý, việc phát hành thêm cổ phiếu có thể gây tác động tiêu cực, đó là hiện tượng pha loãng cổ phiếu và làm giảm tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE). Chưa kể, không loại trừ khả năng doanh nghiệp lợi dụng thông tin này để làm giá cổ phiếu.